98策略 “AI消化期论”可笑！大摩上调英伟达(NVDA.US)2026 年业绩预期

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智通财经APP获悉，摩根士丹利上调了对英伟达(NVDA.US)的 2026 年业绩预期，称人工智能处于消化阶段的想法“很可笑”。

分析师约瑟夫·摩尔在给客户的报告中写道：“过去四周，尽管投资者情绪因宏观和供应链风险而恶化，但在全球范围内，与大多数大语言模型相关的推理芯片短缺，GPU的核心需求却大幅上升。”“尽管华尔街对一系列非常现实的担忧感到焦虑，但硅谷的关注点已转向一个截然不同的挑战——自年初以来，生成的token数量增长了5倍以上，这极大地挤压了生态系统，并推动了对处理这些工作负载的投资激增。”

由于近期H20的限制98策略，摩尔维持其对2026财年的预期不变，但将2027财年(2026自然年)的营收预期从之前的2309亿美元上调至2555亿美元。基于数据中心业务的持续增长，他还将调整后的每股收益预期从之前的5.37美元上调至6.01美元。

摩尔进一步指出，基于API公司Open Router以及“多种”专有渠道的检查，AI推理需求增长的趋势已变得明显。他补充说，尽管情绪受到关税、贸易战和其他问题的影响，但这些并未体现在硬数据中。

此外，科技界近期有多条推文称AI需求出现“急剧加速”，包括OpenAI首席执行官奥尔特曼、Alphabet首席执行官皮查伊、马斯克等人的评论。

摩尔表示，随着推理需求持续增强，过去几天关于需求的讨论已经“加剧”。Blackwell的供应仍然受限(而Hopper的需求有所改善)，这进一步证明模型正被用于创收。

他解释道：“这不是由高度投机的风险资本家推动的对训练超级集群的无限渴望驱动的，而是证明模型正在被使用并创造收入，这缓解了英伟达股票面临的最大压力，即一切都是由即将枯竭的风险资金驱动的。”

摩尔继续说道：“我们在此强调的强劲表现是由实际使用、由业务中创收的部分驱动的，并提供了证据98策略，表明随着我们转向以推理为导向的模型，推理规模的扩大是真实存在的。我们还看到这一趋势跨越地域，因此关于中国囤积H20的公开担忧似乎并不准确。”

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